作者：丁遠(yuǎn)

來源：中歐國(guó)際工商學(xué)院

新冠疫情的意外爆發(fā)，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)造成了猛烈沖擊。根據(jù)聯(lián)合國(guó)貿(mào)易和發(fā)展會(huì)議預(yù)測(cè)，2020年全球?qū)ν庵苯油顿Y將同比減少40%。在此背景下，中國(guó)企業(yè)應(yīng)如何調(diào)整全球化的步調(diào)？在中歐國(guó)際工商學(xué)院系列直播活動(dòng)“合Talk”第二季上，中歐副院長(zhǎng)兼教務(wù)長(zhǎng)、會(huì)計(jì)學(xué)教授丁遠(yuǎn)總結(jié)了近年來中國(guó)企業(yè)全球化尤其是跨國(guó)并購(gòu)的發(fā)展脈絡(luò)，并探討了疫情之后，面對(duì)全球化進(jìn)程受阻的挑戰(zhàn)，中國(guó)企業(yè)如何“順勢(shì)”“借勢(shì)”和“造勢(shì)”，從而更好地在“雙循環(huán)”戰(zhàn)略框架下實(shí)現(xiàn)更高質(zhì)量的發(fā)展。

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中國(guó)企業(yè)全球化的雙“M”引擎

隨著中國(guó)加入WTO以及改革開放的不斷深化，中國(guó)海外投資的規(guī)模也在迅速增長(zhǎng)。2014年，中國(guó)的對(duì)外直接投資超過了實(shí)際使用外資，成為資本凈輸出國(guó)。然而在2016年達(dá)到頂峰1961億美元之后，由于政策收緊，市場(chǎng)回歸理性，如今中國(guó)的對(duì)外投資與吸引外資基本持平。

縱觀近20年中國(guó)企業(yè)走出去的歷程，也經(jīng)歷了從零星開花，到全面鋪開，再到理性選擇的過程。最初的聯(lián)想并購(gòu)IBM PC業(yè)務(wù)、TCL并購(gòu)湯姆遜彩電等個(gè)別現(xiàn)象常常被作為“蛇吞象”的案例反復(fù)討論，也反映了中國(guó)企業(yè)走出國(guó)門的艱辛。而中國(guó)企業(yè)海外投資在各行各業(yè)全面開花則幾乎與中國(guó)加入WTO深度融入世界經(jīng)濟(jì)體系的步伐一致。2015年9月波士頓咨詢公司發(fā)布的研究數(shù)據(jù)顯示，從2004年到2014年10年間，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)數(shù)量年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到9.5%，交易規(guī)模年均復(fù)合增長(zhǎng)率為35%。

而也就是在這期間，一些中國(guó)企業(yè)家敏銳地覺察到了中國(guó)經(jīng)濟(jì)由出口外向型轉(zhuǎn)向投資與消費(fèi)驅(qū)動(dòng)的趨勢(shì)。比如，復(fù)星集團(tuán)時(shí)任CEO梁信軍在確立復(fù)星國(guó)際化投資戰(zhàn)略時(shí)，提出了“中國(guó)動(dòng)力嫁接全球資源”的概念。2013年，中歐成立了“中國(guó)企業(yè)全球化研究中心”，從全球戰(zhàn)略、收購(gòu)兼并、治理架構(gòu)、公司財(cái)務(wù)、地域文化等多方面切入，以多角度的方式來研究中國(guó)企業(yè)全球化，幫助中國(guó)企業(yè)克服來自國(guó)內(nèi)外的諸多挑戰(zhàn)，走向世界。我們通過一系列案例調(diào)研與考察后發(fā)現(xiàn)，中國(guó)企業(yè)全球化的最佳路徑之一，是充分利用中國(guó)的市場(chǎng)（Market）和資金（Money），去對(duì)接海外的自然資源、優(yōu)勢(shì)品牌、先進(jìn)的技術(shù)和管理方法等。打個(gè)形象的比方，就像為一塊“餅”加上“奶油”和“水果”，從而做成“蛋糕”。這里的“奶油”和“水果”就是中國(guó)的市場(chǎng)和資金，即雙“M”引擎。

回顧2013年以來中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，雙“M”引擎是否發(fā)揮了應(yīng)有的效力呢？

首先，中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)的規(guī)模不斷擴(kuò)大，與全球第一大消費(fèi)市場(chǎng)美國(guó)的差距不斷縮小。2019年，中國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額達(dá)到5.99萬(wàn)億美元，與美國(guó)僅有2700億美元之差。今年受疫情的影響，中國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額上半年為負(fù)增長(zhǎng)，但從8月開始，已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月正增長(zhǎng)，10月達(dá)到了4.3%。市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，消費(fèi)結(jié)構(gòu)也不斷升級(jí)。2019年中國(guó)的恩格爾系數(shù)（指食品支出總額占個(gè)人消費(fèi)支出總額的比重）為28.2%，連續(xù)8年持續(xù)下降。和以往相較，當(dāng)前的中國(guó)消費(fèi)品品類更多、品質(zhì)更優(yōu)、品牌更響，同時(shí)也更加個(gè)性化。不僅是數(shù)量充足、質(zhì)量提升，同時(shí)消費(fèi)對(duì)象也從物質(zhì)產(chǎn)品向醫(yī)療健康、文化旅游、餐飲等服務(wù)型產(chǎn)品轉(zhuǎn)變。

再看中國(guó)的資金充沛程度，2019年中國(guó)居民可投資資產(chǎn)規(guī)模突破200萬(wàn)億；中國(guó)資本市場(chǎng)已發(fā)展成為全球市值第二大的市場(chǎng)，股票市場(chǎng)總市值突破70萬(wàn)億元，占全國(guó)GDP的70%左右。即使今年有疫情影響，上半年社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為20.83萬(wàn)億元，比上年同期多6.22萬(wàn)億元。而隨著“競(jìng)爭(zhēng)中性”原則的貫徹，金融資源的配置將進(jìn)一步平衡，民營(yíng)企業(yè)的融資空間進(jìn)一步擴(kuò)大。

所以整體而言，中國(guó)“市場(chǎng)+資金”的雙“M”引擎可謂動(dòng)力十足，馬力強(qiáng)勁。但是，引擎具備了，中國(guó)企業(yè)全球化發(fā)展是否就一帆風(fēng)順呢？

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企業(yè)全球化：別把手段當(dāng)目的

根據(jù)有關(guān)學(xué)者研究，在全球收購(gòu)與兼并的案例中，大約有70%的企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀，并沒有達(dá)到收購(gòu)前的預(yù)期。對(duì)中國(guó)企業(yè)而言，情況也并不樂觀：《中國(guó)企業(yè)海外可持續(xù)發(fā)展報(bào)告2015》顯示，在2015年之前 “走出去”的250家被調(diào)研企業(yè)中，僅有13%的企業(yè)盈利可觀，24%處于虧損狀態(tài)，其余基本處于小微盈利或持平。也是自2015年開始，中國(guó)海外撤資連年增長(zhǎng)。據(jù)2019年1-9月的統(tǒng)計(jì)，海外撤資總額已達(dá)到400億美元。可以說，一些中國(guó)企業(yè)前些年囫圇吞下的棗，現(xiàn)在幾乎都一一吐出來了。

以山東如意集團(tuán)為例，自2010年起，這家毛紡織集團(tuán)先后并購(gòu)或入股了十余家海外企業(yè)，但至今為止，除了法國(guó)時(shí)尚集團(tuán)SMCP已于2017年10月在巴黎重新上市之外，其并購(gòu)的日本品牌Renown 連續(xù)兩年虧損，已于今年5月摘牌退市；以色列成衣設(shè)計(jì)制造商 Bagir也已于今年6月宣告破產(chǎn)；對(duì)瑞士品牌Bally的收購(gòu)未完全兌付，交易未完成；而對(duì)美國(guó)INVISTA旗下服飾和高端面料包括美國(guó)萊卡 LYCRA的收購(gòu)，能否重新上市還充滿未知。盡管時(shí)尚和紡織行業(yè)由于受疫情影響而嚴(yán)重受挫，但是如意集團(tuán)顯然未利用好雙“M”引擎，反而陷入了資金鏈斷裂和信任喪失的雙重危機(jī)。

總結(jié)這些失敗的案例，我們發(fā)現(xiàn)，中國(guó)企業(yè)全球化經(jīng)常會(huì)存在理念層面和執(zhí)行層面的偏差。

在理念層面，很多企業(yè)或?yàn)榱嗽鰪?qiáng)流動(dòng)性，或受政治因素驅(qū)使覺得必須有所作為，或受機(jī)會(huì)主義驅(qū)使覺得錯(cuò)過這村就沒這店了，導(dǎo)致全球化走偏。兼并與收購(gòu)只是一種手段，他們卻將其當(dāng)作目標(biāo)。

在執(zhí)行層面，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者由于過于自信或盲目樂觀，對(duì)資金的來源和使用缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，過度依賴杠桿，缺乏對(duì)目標(biāo)行業(yè)和企業(yè)的深度認(rèn)知，經(jīng)驗(yàn)和人才儲(chǔ)備不足等，從而導(dǎo)致全球化之路并不理想。

如果僅僅把全球化發(fā)展和海外并購(gòu)作為終極目標(biāo)，缺乏清晰的戰(zhàn)略，沒有把提升企業(yè)價(jià)值作為最終目的，那就相當(dāng)于全力奔跑，卻忘了為何出發(fā)。

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后疫情時(shí)代，“勢(shì)”在哪里？

2020年，受疫情影響，大部分經(jīng)濟(jì)體都陷入了不同程度的衰退。根據(jù)IMF（International Monetary Fund，國(guó)際貨幣基金組織）的最新預(yù)測(cè)，2021年全球有望迎來衰退后復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)增速回升至5.2%。但相較2019年，實(shí)際增長(zhǎng)不到0.6%。中國(guó)在新冠疫情中經(jīng)受住了經(jīng)濟(jì)、金融、治理等全方位的考驗(yàn)，也體現(xiàn)出了制造業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈的核心優(yōu)勢(shì)，所以仍將是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主要發(fā)動(dòng)機(jī)。

此外，疫情加速了中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)的發(fā)展，尤其是進(jìn)口消費(fèi)品市場(chǎng)。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2020年9月和10月，中國(guó)從意大利、法國(guó)和德國(guó)進(jìn)口貨物總量同比去年有顯著增長(zhǎng)。25-35歲的年輕人成為進(jìn)口商品消費(fèi)的主力軍，約占34%。

以奢侈品市場(chǎng)為例，根據(jù)貝恩咨詢公司的測(cè)算，2020年中國(guó)奢侈品銷售額將增長(zhǎng)45%，達(dá)到440億歐元。到2025年，全球近一半的奢侈品消費(fèi)將來自于中國(guó)。即使在今年疫情的影響下，LVMH、開云和歷峰三大奢侈品集團(tuán)前三季度在中國(guó)市場(chǎng)都實(shí)現(xiàn)了10%以上的增長(zhǎng)，歐萊雅中國(guó)的增長(zhǎng)更是達(dá)到了20.8%，而整個(gè)集團(tuán)是-7.8%。

毫無(wú)疑問，后疫情時(shí)代，中國(guó)企業(yè)全球化首要考慮的應(yīng)該是利用“中國(guó)優(yōu)勢(shì)”助推“雙循環(huán)”實(shí)現(xiàn)。中國(guó)市場(chǎng)的寬度與厚度，無(wú)論對(duì)于中國(guó)企業(yè)全球化，還是外資直接進(jìn)入中國(guó)，都是不可多得的“勢(shì)”，其不僅為中國(guó)企業(yè)快速增長(zhǎng)提供了重要支撐，也是吸引全球企業(yè)參與“國(guó)際循環(huán)”的重要拉動(dòng)力。而基礎(chǔ)設(shè)施不斷完善、消費(fèi)升級(jí)、需求強(qiáng)勁、技術(shù)突破等等都將成為“勢(shì)”不可擋的重要推動(dòng)力。

順勢(shì)，要求企業(yè)深入理解中國(guó)市場(chǎng)與全球市場(chǎng)的關(guān)系，無(wú)論是制造業(yè)、零售業(yè)還是服務(wù)業(yè)，要找到對(duì)接全球資源、切入中國(guó)市場(chǎng)的發(fā)力點(diǎn)；借勢(shì)，要求企業(yè)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)穩(wěn)妥使用資金，把錢用在刀刃上，去對(duì)接合適的海外資源；造勢(shì)，則要求企業(yè)深耕所在領(lǐng)域，充分整合海外資源，將自身的優(yōu)勢(shì)發(fā)揚(yáng)光大，成為真正具備全球視野、創(chuàng)新意識(shí)和全能駕馭復(fù)雜全球管理架構(gòu)的中國(guó)跨國(guó)企業(yè)。

最后，即便是有這樣的“勢(shì)”，中國(guó)企業(yè)全球化仍然需要一路披荊斬棘，不斷提高整合全球資源的能力。疫情之后，考驗(yàn)中國(guó)企業(yè)的將不僅僅是在市場(chǎng)上實(shí)現(xiàn)突破和跨越的能力，隨著中國(guó)走向世界舞臺(tái)的中心，中國(guó)企業(yè)比過去任何一個(gè)時(shí)代都承擔(dān)著更多的責(zé)任。中國(guó)企業(yè)要想在國(guó)際舞臺(tái)上被接納、被理解、被信任、被尊重，首先需要接納、理解、信任和尊重每一個(gè)合作方，因?yàn)橹挥衅降然バ拧⒒セ莼ダ拍軒砉餐睒s。